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Japon-La BoJ assouplit son contrôle de la courbe des taux
information fournie par Reuters 28/07/2023 à 10:23

 (Actualisé avec politique de contrôle de la courbe, réaction
des marchés, déclarations du gouverneur Ueda)
    par Leika Kihara
       TOKYO, 28 juillet (Reuters) - La Banque du Japon (BoJ) a
maintenu vendredi sa politique monétaire en prenant toutefois
des mesures pour rendre plus flexible sa politique de contrôle
de la courbe des taux, une décision perçue comme un prélude à
une éventuelle sortie du soutien monétaire ultra-accommodant et
qui a envoyé une onde de choc sur les marchés financiers.
    A l'issue de sa réunion de deux jours, la banque centrale a
maintenu son objectif de taux d'intérêt à court terme à -0,1%.
    Elle a aussi conservé sa politique de contrôle de la courbe
(PCC) des taux, autorisant les rendements sur dix ans à fluctuer
de 0,5% autour de l'objectif de zéro, mais précisant qu'il
s'agissait de "références" plutôt que de "limites rigides".
        La BOJ a déclaré qu'elle achèterait des souverains
japonais à 10 ans à 1,0% dans le cadre de ses opérations sur les
marchés obligataires, contre un rendement précédent de 0,5%, et
a indiqué qu'elle tolérerait une hausse du rendement à 10 ans de
jusqu'à 1,0%.
  
        Kazuo Ueda, le gouverneur de la BOJ, a déclaré lors
d'une conférence de presse que le changement était "préventif"
et qu'il ne s'attendait pas à ce que le rendement à 10 ans
atteigne 1%.
  
        "En augmentant la limite supérieure des opérations à
taux fixe à 1%, la BOJ a effectivement élargi la fourchette
cible du rendement à 10 ans, ce qui permet à la banque centrale
de guider plus facilement cet objectif", constate Naomi
Muguruma, économiste senior chez Mitsubishi UFJ Morgan Stanley
Securities.
  
        "En ce sens, il s'agit d'un mouvement furtif".
  
        
  
        "AGILITÉ"
  
        La banque centrale a déclaré que la modification de la
PCC lui permettrait de réagir "avec agilité" aux risques,
notamment à la hausse de l'inflation.
  
        Toyoaki Nakamura, membre du conseil des gouverneurs de
la BOJ, a exprimé son désaccord, estimant que si
l'assouplissement de la PCC était souhaitable, la décision était
prématurée.
  
        L'annonce a secoué les marchés, certains investisseurs
estimant que la BOJ préparait la fin de sa politique monétaire
ultra accommodante.
  
        "Les changements subtils dans la formulation suggèrent
que la banque centrale se prépare, ou du moins qu'elle est
ouverte, à une modification de sa PCC à une date ultérieure, à
condition que les conditions soient favorables", a observé
Carlos Casanova, économiste principal pour l'Asie chez UBP à
Hong Kong.
  
        Au cours d'une séance mouvementée, le yen  JPY=  s'est
renforcé face au dollar, progressant de 0,23% à 
    139,64
     yens pour un dollar à 07h52 GMT, tandis que le secteur des
banques japonaises  .IBNKS.T  s'est envolé de 
    4,6
    %, contre une régression du Topix  .TOPX  de 0,2% à la
clôture.
        Sur les marchés obligataires, le rendement des emprunts
d'Etat japonais à dix ans  JP10YT=RR  progresse de 
    1
    ,
    5
     pb à 
    0,571
    %, son plus haut niveau depuis septembre 2014.
  
        La décision de la BOJ a également dopé les taux
européens, dont sont friands les investisseurs japonais: le
rendement de l'OAT française à 10 ans  FR10YT=RR  grimpe de 
    7
    ,
    8
     pb à 
    3,07
    % et celui du Bund allemand de même échéance de 
    6
    ,
    9
     pb à 
    2,504
    %  DE10YT=RR .
  
        
  
        PATIENCE
  
        Dans un communiqué annonçant sa décision, la BoJ a
déclaré qu'atteindre de manière durable et stable l'objectif
d'inflation de 2%, en parallèle d'une hausse des salaires,
n'était pas encore en vue, ajoutant qu'il fallait faire montre
de patience.
    "En prenant compte du niveau extrêmement élevé d'incertitude
pour les perspectives économiques et sur les prix, il est
approprié de renforcer la viabilité de l'assouplissement
monétaire dans le cadre actuel, en menant une politique de
contrôle de la courbe des taux avec une plus grande flexibilité
et en répondant avec agilité aux risques", a-t-elle dit.
    Alors que l'inflation se situe bien au-dessus de l'objectif
de 2% de la BoJ depuis plus d'un an, le gouverneur de la banque
centrale, Kazuo Ueda, a promis de maintenir une politique
ultra-accommodante tant qu'il ne sera pas convaincu que
l'économie pourra faire face aux ventes contraires et permettre
aux entreprises de continuer à relever les salaires l'an
prochain.
    La décision de la BoJ intervient deux jours après que la
Réserve fédérale américaine (Fed) a décidé de relever ses taux
d'intérêt, accentuant encore davantage l'écart des taux entre
les Etats-Unis et le Japon.

 (Reportage Leika Kihara et Tetsushi Kajimoto; version française
Jean Terzian et Corentin Chappron, édité par Blandine Hénault)
Banques centrales

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